如何挖掘局部中长线机会？


   提要：本栏目文章曾经提到过，在目前市场中长期预期不明朗和外围大环境不是很乐观的背景下，重组股反而相应凸显出其较好价值。实际上，每年底往往是上市公司重组保壳高发期，这为重组行情奠定基础，加之现阶段宏观背景更加赋予了重组题材相对活跃的外在条件。

　　对于一般投资者来说，重组信息的不确定性往往是一个投资决策的难点，该如何应对这一问题，则是本文探讨的要点之一。

　　一、从理念上重新审视重组股

　　按照一般投资人的看法，重组股往往是一种投机性的炒作目标，这种观念也往往让投资人以秉持价值投资的理由盲目拒绝对重组股的内在价值审视。这种观念从思想上断绝了投资者在重组并购行情中获取收益的机会。

　　实际上，重组并购行为在目前的中国股市上是有一定的现实基础和合理存在的。

　　首先，由于目前IPO和信贷通道不畅，不少企业都有借壳上市融资的动力，这导致现阶段壳资源的相对稀缺。更何况上到政府、下到企业也都对利用资本市场借壳行为来实现上市和保壳的行为保持高度一致支持。

　　其次，在上市公司还是一个相对稀缺和政绩标志的现阶段，地方政府对亏损上市公司的保壳一般是较为积极和赞同的。而出于维持稳定的角度出发，管理层一般也不倾向于采取退市甚至于破产的方式来解决亏损上市公司的问题。

　　以上因素决定在目前的中国股市中，亏损公司重组并购行为相对退市行为的概率大大增加。所以对上市公司重组股的研究判断，在一定程度上是基于现实大环境背景下，寻找绩差上市公司基本面拐点的一种合理和合乎时宜的投资行为。

　　二、信息不确定性是研判重组的最大难点

　　实际上和一般的白马股确定预期相比，由于上市公司重组涉及的问题和利益相关方太多，重组信息的不确定性和内幕复杂性是重组研判过程中的最大难点。比如地方政府、大股东和上市公司以及其它重组各方的利益平衡，重组过程中对各类债务以及诉讼和社会负担的清理，监管层对重组的审批态度等等，都是导致重组成败的关键，但是对以上问题的研判，往往缺乏足够信息来源支持。

　　尤其是一般情况下关于上市公司重组的传闻和消息往往满天飞，真假难辨的信息和不易合理推导的内幕是重组研判过程中的一大主要问题。

　　三、如何有效确定性和控制风险

　　实际上，我们发现虽然上市公司的重组过程反反复复、曲曲折折，但是一般情况下较为干净的壳资源、大股东实力和地方政府的积极态度往往能够确保重组最终获得成功。这也就提示我们，绕开一些重组信息不确定性和内幕干扰，成功重组的壳资源还是有一般规律可循，以中长期确定性来规避短期时点上的不确定性是可以做到的。

　　首先，在目前背景下壳资源还是相对紧缺的，而干净的壳资源更加不可多得。这就决定干净的壳资源在一定程度上必然是各方争食的主要目标，其重组概率极大。退一万步来说，就算是重组时点不好把握，但是价格合理的干净壳资源基本面较为清晰，下跌的空间也已被封杀。

　　其次，大股东和地方政府往往是重组的主要保障。从实际上来说，目前大部分ST上市公司的重组一是依靠一个较有实力大股东的支持，二则往往离不开地方政府的积极态度。所以，这两者条件是否具备，对于我们研究重组股有较大指引和帮助。

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