福建高速：安全边际高 蓄势或将爆发
王安田 国海证券
近日管理层支持股市稳定的态度明确，对股市的关心程度较为少见。更为值得一提的是，前几日周边市场下跌使得A股亦步亦趋，而隔夜美国股市大涨和原油跳水，A股仅小幅高开，收盘不涨反跌，A股这种对管理层讲话不理不睬，以及对周边市场跟风跌不跟风涨的走势，是很不正常的。考虑到A股07年10月以来累计巨大调整幅度，对我国当前经济面已经提前反应，甚至是透支我国经济增长放缓的利空。在包括美国在内的海外所谓成熟市场都采取了非常措施的情况下，奥运会作为全球关注的盛事，此时若A股继续回调，我国**不排除也出台非常措施。技术上，在7月的月线显著放量且收阳的推动下，大盘近日有可能出现报复性反弹。在个股挖掘上，我们认为近期油价是市场关注的焦点，这中间酝酿着一定的投资机会。如受油价下调刺激，中国国航近期最大涨幅超过50%，并带动航空股反弹幅度普遍超过大盘，部分汽车股近日表现也较为突出。试想，油价若下跌，对高速公路行业是积极的。居民汽车保有量增长、中国城镇化趋势不可阻挡，随着计重收费的实施，那么高速公路行业未来业绩稳定增长是可以预期的。个股可关注福建高速
居民汽车保有量增长、城市化进程和计重收费是构成公路行业三大利好。第一，中国汽车工业信息网（
www.autoinfo.gov.cn）7 月24日消息显示：2008年上半年，全国汽车行业9024家规模以上企业各项经济指标均呈现较快增长。上半年累计完成总产值11922.2亿元，同比增长25.11%，上半年汽车产品出口发展较快，出口交货值同比增幅近30%。由此可见，我国居民汽车保有量仍保持增长，将继续拉动公路运输需求。第二，城镇化进程也将推动公路业的发展。2006年，我国的城镇化率为43.9％，"十一五"规划纲要中预期到2010年城镇化率为47％。据统计，我国城镇居民的年均出行次数是农村居民的8到9倍，城市人口规模的扩大将带来公路客货运输量的显著增长。第三，计重收费政策的实施。计重收费的实施后，使得大部分车辆不再超限超载，不得不分装运输，通行状况得以改善，车辆通行速度尤其是货车行驶速度和通行效率得到提高。同时增加了公路行业业赢利能力。另外，在超限超载率大幅度降低的情况下，路面破损程度和交通安全事故率大大降低。实施计重收费的公路养护周期拉长，维修成本下降，延长了路面使用期限。基于上述优势对其未来稳定增长的良好预期，考虑到公路板块目前估值优势普遍突出。在大盘反弹过程中，有望形成投资机会。
福建高速（60033）公司主营路产位于福建省经济最为发达的地区，连接广东、浙江两省，具有优越的区域地理位置，受惠于福建省及长三角、珠三角地区经济的发展，未来车流量将保持稳定增长。公司大股东股改承诺包括2006年至2008年，每年现金分红的比例不低于当年实现的可分配利润的70%。2007年公司业绩持续增长，2007年公司实现营业总收入177,741万元,同比增长23.89%;实现归属于母公司所有者的净利润62, 594万元,同比增长29.59%;实现每股收益0.42元, 分配预案每10股派现2.5元(含税).公司业绩增长主要得益于所辖路产车流量持续稳定增长和计重收费。完成注入罗(源)宁(德)高速的股改承诺.公司以 6.1亿元收购罗宁高速100%的股权.本次收购完成以后,公司管辖的高速公路里程从248公里增加到281 公里,预计对公司净利润贡献为8%-10%，公司可持续发展能力会进一步提高。公司将在2008-2010年投资152.89亿元对福厦高速公路实施扩建工程,对车流量将会产生一定的负面影响.其中,福泉高速扩建投资额92.37亿元,泉厦高速扩建投资额60.52亿元,2008年福泉高速扩建工程和泉厦高速扩建工程计划投资额为别为21.7亿元和22.2亿元。该项目所需资金主要通过银行贷款,公司自身积累和公开增发股份解决，目前增发已经获批。公司公路资产十分优良, 现有路产福泉高速,泉厦高速是国家干道同三线的重要组成部分,北接浙江, 南通广东,贯穿福建省经济比较发达的地区,区域垄断优势突出.通车以来,车流量增长快速稳定, 是国内最为繁忙的路段之一.2008年1月,公司成功收购罗宁高速后,管辖高速公路里程从248公里增加到281公里。同时身为大股东福建省高速公路有限责任公司董事长的唐建辉曾明确表示, 今后只要有适合的高速公路优质资产就会考虑注入福建高速, 让上市公司能够不断地做大做强。
2008年一季度每股收益约0.16元，以此计算，其当前市盈率仅约10倍，考虑到其行业稳定成长及地域优势带来的溢价，该股潜在投资价值突出。
短期来看，周三大盘震荡过程中，公路板块表现相对稳定，如海南高速、西藏天路、现代投资、赣粤高速和宁沪高速，波动幅度均较小且全日保持强势。预计在油价下跌的刺激下，公路板块短线机会将日渐突出。在1月中旬至3月下旬大盘快速下挫过程中，福建高速（600033）表现强劲，曾1月14日和3月19日涨停。经过充分调整后，该股底部蓄势充分，换手较为活跃，价值发现行情有望展开，可重点关注。
