【独家】私募内部交流传闻曝光 7.29
某私募操作策战略
目前来看，长期持有股票是不聪明的做法，同样，这个时候还空仓的话更不妥。空仓的现在可以通过我们之前谈论过的三点标准（超跌、低估、业绩增长确定）选择有机会的股票，有股票的，一定不要像牛市一样期望值太高，见利就走，波段操作，这是三季度主要的操作风格。
提升内需，如何去提，尤其是在通胀的情况下，你给大家去发钱，宏观上不好把握。首先做的不是增加收入，第一步应当是避免收入下降，要保证就业，目前来看失业率还是很大的，除了江浙地区关停厂造成的失业，还有新增就业人口，失业问题其实比较严重。要保障就业就要扶持劳动密集型中小企业，就会有相关鼓励政策出台，我们拭目以待。
我们现在不妨回顾一个很有趣的现象或许能让今天的投资者对未来的把握有一定启发。在去年这个时候，下半年经济工作会议已经明确提出要防止经济过热、防止通胀，市场本应该能预期更严厉的紧缩环境的到来。而实际情况是，8月到10月A股市场上演了最后的疯狂，直冲6000点，在一道道紧缩政策出台后人们才醒悟过来，市场反应非常滞后。或许同样的问题目前也存在，虽然政策已经明确下一步会逐步放松，但市场还是处于犹豫，像去年沉浸在牛市思维一样沉浸在弱市思维中难以自拔，看来还是要等一切都已经发生后才会醒悟。我们不知道今年4季度是否会像去年4季度那样出现惊天逆转，如果发生确实挺戏剧性的，但至少我们比别人乐观。
* 有人提出因为油价下跌现在想做航空股。不论是长期投资航空股还是中短期做交易性机会，油价和汇率都是边缘性因素，根源还在需求。现在有一个情况不太好，那就是坐飞机的人在减少。6月份总的周转量同比下降 2.2%，环比下降7.2%，这种趋势是很怕人的。和去年正好相反，去年年初周转量开始提升并保持上升势头，但今年却逐月下滑。原因是什么，众所周知，今年社会、经济的动荡导致人们不愿出行或者出行不便。今年是航空股比较倒霉的一年，但如果年底出现经济活动复苏、需求恢复上涨，再配合油价的回落，到时候我们才可以放心去做航空股。
* 关于替代能源---多晶硅的话题。现在国内市场上对新替代能源非常关注，这个行业确实是朝阳行业。就多晶硅行业而言，05、06年做多晶硅的企业只有五、六家，现在有很多企业做多晶硅，未来几年供给很有可能过度。不要因为热就去炒作，未来这个行业最有价值的位置应该是在下游，是那些在电池片和光能转化应用率上有核心技术的终端厂家，比如无锡尚德。但是我们可以把思路放宽些，现在这么多企业都在投多晶硅，多晶硅本身在未来可能蕴含巨大风险，但那些为这些厂商提供设备和原料的公司应该景气更好。 A股上市公司中确实也有这样的选择，比如今天精工科技，对这家公司我们要做进一步了解再通报大家。
* 今天的研究灵感除了精工科技外，还有威尔科技、安泰科技、沈阳化工。
* 如何做个好的选股人：
第一，要学习相关估值指标，财务指标，商业方面的常识如供给需求、产能利用率等评判指标。
第二，要大量地了解各行各业的信息，通过大量的阅读来了解，对整个商业有比较多的判断，并不断检验判断。
第三，然后才能技术性的去选股票。经常去回顾自己和别人股票池里的股票，结合大量信息收集，很容易有灵感出来。
大秦铁路(601006)
要点：
08－09 年大秦的运量明确可期，中长期来看我国化石能源禀赋决定了煤炭在能源结构中的主导地位，按三西地区产能占比以及大秦的运量占比情况，公司未来增长的外在要求非常充分。
公司运价长期趋势向上，中短期承压。大秦铁路主体大秦线和丰沙大线执行的是特殊运价，高出普价约55％。目前公司盈利状况良好，成本压力尚不明显；在通胀压力较大、下**业经营惨淡的背景下，难以期待短期内国家电油价格管制有所松动的情况会惠及公司特殊运价，而考虑到大的经济社会环境，行业客运基价中短期的上调或将也难变现。
公司平均运距06 年以来逐年回升，未来仍有进一步提升空间。新增量转向曹妃甸使得大秦线本身的运距略有缩短，但随着运量提升，折算平均运距仍将延长，08 下半年开通的岢瓦线以及09 年完工开通的准朔线均深入货源腹地，增量可观，强化了折算运距的提升趋势。成本方面，公司运量自达到3 亿吨后，规模效应开始显现，收入增幅开始大于成本增幅，但由于公司尚处在跨越式发展阶段，通胀背景和大规模资本开支一定程度上抑制了密度经济的体现。变动成本/吨公里最近两年呈现3％－5％的年增长，但远低于运量和周转量增速。
关于公司的资产注入情况，长期趋势良好，但就下一阶段相关情况而言，低于或接近市场15％－20％增厚预期的可能性大而明显超预期的可能性小。如果此次资产注入标的确为太原局剩余资产，据粗略测算，较大可能增厚效应不如预期；关注点应在于评估溢价率和运价变动趋势，以及收购资产构成是否会超出太原局资产边界。
估值方面，公司在既定的运量和运价下，成本有所上升，业绩略有承压，预计公司08－09 年EPS 分别为0.59 和0.66 元，短期相对估值合理。我们的DCF 贴现模型表明公司每股价值应在12.22 元左右，这应该成为公司股价的估值底线，附近区域具有较好的投资安全边际。鉴于铁道部融投资及运营体制改革大的背景和趋势，公司发展前景看好，所处战略地位突出，我们给予“推荐”投资评级。
顺络电子(002138)简评
仍处于整合进程中公司08 年上半年的业绩特点是营业收入高增长，但净利润基本持平。收购相关公司和资产带来的经营规模扩大是营业收入较快增长的重要原因，而毛利率的大幅下降则造成了净利润增长乏力。
公司在报告期内完成两项重要收购，分别是：
（1）1 月完成对南玻电子的收购，公司相关公告显示，2007 年南玻电子未经审计的营业收入为6,747 万元，净利润为814.8 万元。可见，南玻电子并入报表是营业收入较快增长的重要因素。但是本报告期内，南玻电子亏损140.70 万元。这显示完成收购后，在提升南玻电子盈利能力、通过有效整合发挥协同效应方面，公司还有较长的路要走。
（2）6 月收购了南方汇通微电子分公司的生产设备，承接其业务并设立了贵阳高新顺络迅达电子有限公司，在本报告期内尚未有实际业务发生。由于今年收购的公司或资产主要从事电感的生产，因而电感在公司收入中比重继续上升，上半年达到91.28%。
毛利率持续下降报告期内毛利率下降明显，电感毛利率由去年同期的54.24%降至41.12%，敏感器件毛利率由去年同期的58.31%降至46.50%，综合毛利率则由54.75%降至41.59%。毛利率大幅下降主要是由原材料价格的大幅上涨30%-40%、人民币升值和职工薪酬增加等因素造成。资产的增长和净利润的持平也导致净资产收益率有所下降。上半年存货有较大幅度的上升，为下半年销售旺季打下了一定的基础，同时也说明市场需求增长低于公司产能的增长。目前，企业执行9%的所得税。
业绩预测与评级
由于营业成本上升幅度高于预期，我们调低对公司的业绩预测。预计2008 年至2010 年的营业收入分别为2.85 亿元、3.57 亿元、4.41 亿元，EPS 分别为0.69 元、0.81 元、0.98 元。目前市盈率约为24 倍，估值处于合理区间，评级调为“中性”。
某研究机构发布中国联通（600050）调研报告。预测公司2008-2009 年每股收益为0.26 元、0.27 元，维持“中性”评级。
主要观点：1、6 月GSM 网新增用户数107.4 万，用户增长率继续小幅下滑，为0.85%，与上月0.87%相比下降0.02%。2、6 月CDMA 网新增用户数1.6 万，用户增长率0.04%，创2007 年以来月度用户增长的最低水平。用户增长的大幅下降主要原因为预付费用户净流失6.4 万户造成。3、与此同时，中移动月度用户增长率继续保持在1.9%至2.1%左右。预计在联通重组完成之前，中移动仍然会抓紧时间，一方面大力发展用户，一方面采用价格等手段保护市场份额，提高市场竞争力。4、2008 年2 月底工业与信息化部发布了对移动漫游资费进行价格上限管制（主叫漫游费用不超过0.6 元/分钟，被叫漫游费用不超过0.3 元/分钟）的规定。运营商需进行相应的计费系统调整，在08 年5月前正式实施新的资费。价格管制降低了移动运营商利润率较高的漫游业务价格，能否避免对业绩的不利影响，取决于运营商是否有能力在降低资费的同时，利用价格弹性，提高MOU，以弥补或提高收入。我们将在联通中报出台后，对相关数据进行分析。
5、我们认为，由于企业重组、竞争压力和价格管制等影响，短期内（2008 年下半年）联通将面临较大的市场和业绩压力，难有优异表现。预计2009 年以后将有机会在3G市场凭借WCDMA 的优势获得市场表现，释放企业的业绩潜力。长期来看，我们维持7.85元（六个月）的合理目标价和中性的投资评级。
【简评】：基本同意研究员的观点。短期该股没有机会，不建议介入
★ 某券商发布中天科技（600522）调研报告，预测08～10年每股收益为0.66元、1.26元和1.82元，首次关注给予“推荐”评级，12个月目标价28元。
主要观点：1、公司将特种纤维复合材料应用于不同行业，孵化出多种高盈利产品并迅速产业化，风电叶片、覆膜滤料、压缩天然气瓶等产业将推动公司业绩高速增长。
2、成长动力：短期3 个主要驱动因素：1、风电叶片手持订单16 亿元，产能快速扩张推动收入增长；2、玻纤覆膜滤料原有20 万平米中试线供不应求，一期200 万平米产能已经投产，二期200 万平米产能预期09 年初投产将驱动收入增长（表3），国内布袋除尘器市场规模约100 亿元，年增速20％以上，对玻纤滤料的需求在1200 万平米以上；
3、压缩天然气气瓶一期5 万只产能07 年6 月投产，08～09 年将扩大产能至15 万只，保守预计出口和内销订单推动08～09 年收入增长到1 亿和1.2 亿元。长期驱动因素来自储备产品的不断产业化和规模化，比如高强玻纤民用产品进入国际市场、复合材料汽车部件的产业化等等。成长速度：06～07 年是稳定增长和新产业培育期，08 年下半年风电叶片和覆膜滤料产能初步释放带来加速增长，09～10 年将是高速增长期。* 成长持续性：宏观上国家政策将继续推动节能环保的发展；微观上公司众多储备产品不断孵化并产业化，业绩成长的持续性很强。3、不考虑贸易部分，主要产品的毛利率均比较高，复合材料制品的平均毛利率在30％左右，其中高强玻纤为基于技术壁垒的国内垄断，风电叶片和覆膜滤料目前均供不应求，预期毛利率保持稳定；玻璃微纤维纸
有国内厂家竞争（公司市场份额约20％），原材料价格上涨不能完全传导到下游，毛利率略有下滑；压缩天然气瓶随着规模效应的释放毛利率也能保持稳定。
4、预期08～10年主要增长来自风电叶片、覆膜滤料和压缩天然气瓶的产能扩张和收入增长。
在上述假设下，我们预测08～10 年每股收益为0.66 元、1.26 元和1.82 元，盈利增速分别为32％、91%和44％，年均复合增速为54％。估值和投资评级。5、作为节能环保领域非常稀缺的拥有核心技术优势和自主知识产权的公司，未来持续成长地空间巨大；目前28 亿元的总市值远远没有反映公司的成长前景和投资价值。目前股价下08～10 年动态PE 分别为28X、15X 和10X，显著低于新能源和环保领域可比公司估值水平（比如金风科技08～10 年一致预期PE 分别为41X、29X 和22X）。在5％的无风险收益率、7％的股权风险溢价和3％的永续增长率假设条件下DCF 合理估值为29 元。首次关注给予“推荐”评级，12 个月目标价28 元，预期上涨空间50％。08 年下半年公司开始进入加速增长阶段，目前是价值投资者很好的投资时机。
【简评】：供求关系确定下的产能扩张为公司收入增长带来确定性，短期估值低于行业均值也为股价带来安全边际。近期市场的阶段性反弹，新能源等概念性品种的活跃也利于短期股价表现。
★ 某券商发表煤炭行业投资报告
主要观点：对下半年行业的走势判断：煤价继续上涨，但涨幅趋缓.其中预计炼焦煤08下半年还有20%的上涨空间,动力煤因09年电煤合同价继续冻结的可能性不大，预计约有10%～20%的上升空间.小煤矿大量复产可能性不大。一是与近年来关停整顿小煤矿的政策相矛盾，二是不符合煤炭主产区地方政府的利益。另外资源税改革在08年底前有可能推出，但采取5%左右税率的可能性较大，而且煤炭公司有很强的成本转移能力。媒体报道将建全国煤炭交易中心，煤炭定价将走向市场化。综合各因素,我们认为煤炭行业拐点未到，煤炭股适当回调之后仍可以介入。近期煤炭股回落，一是对政策环境的担心，二是国际油价回落。但之后投资者会重新关注基本面，煤炭还是少有的08年和09年基本面都比较明朗的行业。我们相对看好炼焦煤公司开滦股份和西山煤电，以及充分受益于煤价上涨的兖州煤业。
【简评】：由于对资源税和电煤管制的悲观预期,煤炭股的价格水平已经有了较大幅度的调整,随着利淡因素的相对明晰,我们又把目光转向煤炭行业未来一年的预期高增长上来,正如报告中提到:煤炭是少有的基本面比较明朗的行定 ,建议中线关注正在调整过程中的炼焦煤企业
★ 某券商发布转债周刊。
主要观点：1、本周末转债的平均转股溢价率为58.52 %，比上周的61.57 %低3.06个百分点。海马、唐钢、山鹰、五洲、柳工和南山转债的转股溢价率超了50%，分别为254.08%、79.65%、69.2%、99.47%、52.44%和50.32%。扣除海马、唐钢、山鹰、五洲、柳工和南山转债，平均转股溢价率为22.22%。平均纯债溢价率为23.86%，比上周高1.77个百分点。2、唐钢转债已触发回售，密切关注相关公告 唐钢转债在本周已满足回售条件，按照深交所的规定，唐钢将在下周发布回售公告至少3次，而如果唐钢在下周进行修正，唐钢的修正方案与唐钢转债的价值提升空间是我们最为关心的问题。我们就唐钢转债在不同新转股价下的价值做了静态分析。当唐钢的新转股价在10元以上时，转债的短期提升空间较为有限。当唐钢的新转股价在9元以下时，唐钢有望上涨至110
元以上。如果唐钢采取类似恒源的修正方案，那么唐钢的转股价很有可能在9元以下。
如果唐钢的新转股价为8元，那么唐钢的价值将显著提升，短期相对价值定位在115元以上。我们建议原先想博取修正收益的投资者继续持有唐钢转债以静观其变，同时低风险偏好的投资者仍可在未来把握低吸唐钢的机会。3、锡业半年报业绩略低于市场预
期 锡业股份本周二公布了08年上半年半年报，公司实现净利润3.62亿元，同比增长33.72%，实现基本每股收益0.56元，同比增长33.33%。上半年以来，分析师在不断下调锡业的业绩预测，在锡业披露半年报之后也是如此，由此可见锡业的半年报业绩还
是略低于市场平均预期。我们对于锡业的业绩增长始终抱有谨慎态度。虽然从去年开始，我们始终看多锡价，确实今年上半年公司在锡锭上的收入和毛利都有显著增加，但是锡材锡化工产品毛利的下降，公司出口业务利润下降以及新建项目投产时间低于
预期都压缩了锡业的利润提升空间，影响了锡业的成长性。参考市场目前对锡业股份的业绩预测，锡业08年、09年PE约为18.6倍和15.6倍，与市场平均水平相近，估值压力已基本释放。考虑到锡业转债的存量只有1.56亿，流动性不如大荒、南山和唐钢，
在所有转债里处于中风险区域，抗跌性较弱，我们建议以持有为主。
【简评】：转债市场近期的投资机会主要来于跟随正股的反弹及转股价下调预期机会，前者由于转股溢价率普遍较高导致转债市场普遍反弹力度不足；后者在恒源转债调低转股价的示范财富效应下已引发资金关注（衍生品周刊也多次提及唐钢转债机会），
唐钢转债、海马转债近期表现突出，后期明显博弈性机会已不大
2008-7-28日两市总成交金额为998.3亿元，和前一交易日持平，资金净流入约23.9亿。指数受中国石油、中国石化、工商银行等指标股拉抬影响收出小阳，但各板块出现分化。保险、一线地产、券商、出现小幅调整，而二、三线地产、期货、电力、机械、工程建筑等板块强势表现。上证指数收在2903.01点，涨1.32%。上证指数的小阳也符合上周五的市场走势预计，龙头板块地产股仍得到资金的净流入，从TOPVIEW数据分析发现，游资、私幕、QFII、甚至部分公幕基金都有参与，值得跟踪。预计上证指数沿5日均线反弹的趋势仍然维持，今天天仍将震荡反弹。资金成交前四名依次是：地产、银行、奥运、农林牧渔。
2008-7-28日两市资金净流入较大的板块：地产（+6.4亿）、期货（+4.1亿）。资金净流出较大的板块：银行类（-4.8亿）、券商（-1.6亿）。地产板块表现出大盘反弹领头羊的气势，重点关注。净流入较大的个股有：中大股份、福星股份、万科Ａ、绿景地产、新黄浦、招商地产、光华控股、宜华地产、中江地产、国兴地产、中天城投、*ST 高新、美都控股、东方银星、中粮地产。农林牧渔板块有约2.1亿资金净流入，该板块也是大盘反弹的领头羊之一，重点关注。净流入较大的个股有：罗牛山、洞庭水殖、扬农化工、中水渔业、好当家、东方海洋、红太阳、新五丰。节能环保受消息面（国务院部署接约用电措施）刺激，仍有约0.7亿进入该板块，已连续三天出现净流入，可短线关注。净流入较大的个股有：联创光电、烟台冰轮、浙江阳光、航天长峰。银行板块净流出较大的个股有：工商银行、中国平安、交通银行、招商银行、中国人寿。券商板块净流出较大的个股有：中信证券、海通证券。
2008-7-28日交易公开信息各方私募、机构主导参与异动股票池：浙江阳光 中材科技（公募出逃）、特尔佳（减仓明显）、罗牛山美都控股 锦州港两面针（私募增仓明显）、光华控股（私募偷袭、有公募减仓）、洞庭水殖（资金对倒，抛压渐重）、浏阳花炮（派发迹象明显）、联创光电（私募少量增仓）、中国软件（多方略优）。
2008-7-28日两市个股净流入排名前五（单位万元）：沪市前5名——中大股份 26957 、 上电股份 19196 、永鼎股份 18256 、 中信证券 16762 、 *ST昌河 13966 。深市前5名—— 罗牛山 10786、 福星股份10517 、绿景地产 5554 、唐钢股份 5323 、中信国安 5171。
2008-7-28日沪、深两市各方机构资金主动买入成交个股排名：沪市前13名——600363、600503、600735、600093、600545、600261、600507、600629、600486、。深市前13名——000838、000150、000908、000507、000948、000797、000546、000961、000860、000503、000596、000046、000851 。
近日有报道称：中国证券监管机构向各基金管理公司，包括中外合资基金管理公司，发出一份措辞坦率的通知，警告基金员工不要公开发表任何可能损害市场稳定的言论。
近日有消息称：ST深泰（000034）将进行缩股增发，其后注入希格玛微电子、东方太阳城等资产。资料显示希格玛成为深泰的实际控制人，深泰7月提出股东从各自所持有的本公司股份中拿出不少于 15%的股份，用于解决公司债务问题，西格玛主营业务是微电子和房地产，顺带开发夫球场。深泰主营业务是微电子，西格玛增发注入微电子的可能性比较大，房地产业务可能会注入，作为高尔夫领域的东方太阳城是否会注入则待公司公告。
近日有消息称：长春经开（600215）中报有高送配。
近日有传言称：晋煤集团将借壳东方热电（000958）。
近日有消息称：美国苹果iPhone在华总代由天音控股（000829）负责。因与中国移动、迪信通与苹果商讨在华代理进入僵局后，拥有摩托罗拉、诺基亚、三星、索爱等知名品牌手机的全国一级代理深圳市天音通信控股股份有限公司与美国苹果iPhone的洽谈取得了实质性的进展，即将签订《战略推进合作意向书》。
近日有消息称：新湖中宝（600208）公司周三将召开董事会，审议出让一港口给宁波港，将可获得3个多亿的收益。同时近期将公告中期预增500％左右。
近日有消息称：香港新世界集团与江西电化合作后近期又将昌九化工纳入其视角，传闻提到该集团正与昌九生化（600228）就扩大无水哌嗪项目进行商谈。而昌九生化大股东昌九集团表示愿意在更多的项目上与新世界集团进行合作。
近期北京奥运地产概念股有望再次出现全面启动局面，在此背景下，被市场忽略、且股价处于底部的奥运概念股有望成为短线资金追捧的新目标，而博盈投资（000760）作为一只主业为北京房地产个股，目前股价明显偏低，是一只被市场明显忽略的滞涨奥运概念股。当前公司主业正在向北京地产转型，公司已于07年年底出资1.02亿收购北京金浩华置业有限公司20% 的股权，为公司主业逐步向房地产开发转型迈出重要一步。金浩华置业目前正拟开发北京青年路项目，该项目所在地是北京市朝阳区平房乡黄杉木店，毗邻京广中心、国贸等成熟的商业区，与建设中的财富大道朝阳北路咫尺之遥，地理位置十分优越，而该股股价刚刚突破5天、10天、30天均线，有启动迹象。
锦州港（600190）近期有公告，董事会通过《关于公司向特定对象非公开发行股票方案的议案》，拟引入大连港集团为公司境内战略投资者，大连港集团将以现金认购公司本次发行的全部股份。本次发行的发行价格为每股7.77元，共计24600万股，总价19.1142亿元人民币。而该股最新收盘价格只有7.01元，低于公司公告的定向增发价格7.77元/股接近10%,低于新任大股东收购价，显然市场的非理性下跌使得该股被错杀。
时代科技（000611）公司属仪器机械、办公用机械制造业。经营范围包括普通机械、电器机械等制造，产品出口遍及南亚、欧洲、美洲等数十个国家和地区。值得注意，公司还大举进行股权的收购，公司通过收购时代试金试验机有限公司100%股权，使其成为试验机生产基地的实施主体。试验机研发生产建设项目是国家鼓励发展项目，符合国家产业政策。试验机广泛应用于工矿企业，计量单位等，我国生产各种材料的厂家和实验室有12万家以上，这些厂家均需通过试验机进行质量检测。此外公司07年底还再度收购控股股东时代集团公司持有的北京时代之峰科技公司股权。确保了公司对下属子公司的绝对控制权，为公司及下属子公司今后的发展打下了很好的基础，有利于公司的长远发展，发展前景可观。
海通集团（600537）在水产品开发研究方面处于领先地位，海通集团所处的浙江慈溪、宁波位于杭州湾、舟山群岛一带，舟山渔场为我国四大渔场。据公司披露，为利用当地水产资源，公司自主开发成功鱼糜技术并形成生产能力、检测能力，与宁波大学合作开发具有保健功能能力的牡蛎提取产品并形成成套生产设计、生产能力。当前水产板块牛气冲天，而位于海产资源丰富的我国四大渔场舟山渔场一带，在水产品开发研究方面处于领先地位的公司也有启动迹象。
