华西证券分析报告（0724）

多空力量博弈 难以形成合力               


    短期来看，投资者继续在政策博弈和技术面博弈之间徘徊，奥运情结和技术型底部支持多头，但政策利好“闻声不见人”、日均成交量萎缩、上市公司业绩下降预期等利空未改，空头力量将随着时间推移逐步壮大，多空博弈的天平最终要选择突破方向!

　　虽然国际油价大幅回落推动美股持续反弹，但周三深沪A股高开低走，缩量振荡的走势令大众投资者倍加无奈。成交量萎缩仍然是困扰投资者做多决心的最大压力，在成交量未能有效放大之前，A股市场的区间震荡整理局面难以改变，短期内向上或向下突破将加大投资者操作难度，“俯卧撑”运动可能维持至奥运会期间。

　　油价下跌对A股的影响

　　国际油价近期大跌超过20美元/桶，美股等外围股市大幅反弹，但A股市场对此反应冷淡，周三出现先扬后抑的走势。从早盘的A股表现来看，油价下跌利好刺激中国石油、中国石化等指标股大幅高开，而受油价成本高涨拖累的汽车、航空股等也快速冲高，但午后均有不同程度的回落甚至部分个股跌幅超越大盘。受油价下跌的利空影响，新能源、煤化工、煤炭以及有色金属板块等出现明显下跌，从而拖累了A股走势。

　　从08年上半年A股的走势来看，新能源、煤炭等受益高油价板块是主动做多资金所为，而中国石油、航空、汽车板块处于持续下跌趋势中。逆势做多的力量起到主导性作用，一旦油价下跌导致主力品种下跌带来的空头力量远大于超跌板块的技术性反弹力量，多空之间转换的博弈造成周三高开低走的内因之一。

　　成交量萎缩对A股的影响

　　管理层以及各类媒体频频吹“维稳”暖风，在增强投资者信心的同时，最关键的是A股市场的技术面走出比较漂亮的底部形态：深证成指类似三重底，上证指数双底或头肩底形态，当然，这种底部的形态最终需要突破颈线位置才能得到确认(上证指数颈线位在2952点，深证成指颈线位在10472点)，否则将形成技术型骗线行为。若两市能放量上行，则突破颈线位后，阻力在60天均线3150点附近。但两市突破30天均线前后的成交量仍然萎缩，不利有效突破颈线。下方支撑位在30天均线2806点，一旦近两天的调整促使股指跌穿该点位，则技术型底部将被瓦解或转变成更加复杂的整理形态，出现重新回到下跌趋势或者箱型震荡局面，这均不利于短期反弹的持续进行。

　　成交量不能放大的因素在于大众投资者对于后市缺乏信心，机构投资者对于政策利好的出台、经济环境转好缺乏信心。A股市场表现出对政策性的博弈和技术面的博弈，虽然投资者大众都对政策救市有预期，但无人愿意在政策不明朗的情况下增资入市，这样的结果将导致技术性反弹后，A股会再续寻底之路。

　　短期内仍是游资主导局面

　　7月初以来，深沪股市均出现探底反弹的走势，截至7月23日，深沪股指均反弹超过3%，相对6月大跌20%来说，属于弱势反弹。而在弱势反弹的格局下，主题性投资机会远大于价值投资机会，其中社会游资的炒作远比基金等机构的投资水平高，农业、节能环保、迪士尼概念、奥运、低价地产股等在7月涨幅远超越两市大盘，并且前二十大成交金额均是以上板块，而基金重仓股的活跃度以及成交金额远远落后。这说明7月市场反弹的性质来自非业绩支撑，而题材型炒作是主流。如果还是游资唱主角，而投资基金、保险资金等大机构减仓或不出力做多，那么，A股市场将难以产生一股向上推动的合力，两类资金之间的博弈将令A股走势更加复杂化!