新华社股市评论有感
刚刚读完了新华社评论文章《让股市发现资产的真正价格》。总体感受是务实的，但又似乎缺少了一些具体制度性的见解。文中所提出的方向性指引是：资本市场基础制度建设的逐步健全，多层次资本市场体系的建立，投资者结构的进一步改善。似乎这三个方向，很早就提出，并且相关部门一直在“做”，而是否起到这样的结果？当然结果是没有。那么就有两个理由可以解释，一是方向错了；二是方向没错，但没做到效果。第一点是可以否定的，大方向是所有投资者都认可的。那么问题肯定出在第二点上了。
从文章的主线来看，前部分列举事实表明中国的股市与经济形式发生背离。中间部分找到了问题的原因，那就是股权分置改革前后所产生的估值体系重建。接下来阐述了新的价值依据是上市公司的基本面。最后是依靠上述的三方面的政策来完成这条真实价值的回归道路。
作为一个在证券业十多年的业内人士，一直希望看到证券市场的健康稳定的发展。文章的用意很明显也是为了让投资者正确看待证券市场的发展方向。同时让主管部门明确工作的重点和方向。这让我们欢欣鼓舞。但出于一个市场的专业分析人士，同时也希望为市场的健康发展出一点力量。因此就新华社的这篇文章提出一些个人见解和意见。
首先，谈谈证券市场的基本功能，投融资功能。融资功能的核心就是企业融资价格是否是市场价值。而要做到这点，就必需由市场来竞价。而事实上，目前新股的IPO发行定价权却没有交给市场，而这种发行制度如何达到真正的市场价值发现？再融资的定价权也应由市场竞价来决定。而正因为再融资的定价不合理，造成了企业对过度融资的巨大诱惑力，发行定价过高，过度融资等现象都是目前融资功能丧失的根源原因。而投资功能的核心则是投资回报，一个健康的证券市场投资者希望得到的是企业长期、稳定、真实的分红，而当企业不能给于投资者满意的分红，投资者也只能去投机，靠股价的波动赚取差价了。而事实，中国证券市场，每年的年报业绩和真实的分红回报水平却相差甚远。这也就导致了中国证券市场无法培养长期的价值投资者。这就需要对上市公司的真实业绩和分红进行严格的规范。资源配制功能，核心问题上市公司质量，在核准上市公司时就必须考虑到上市公司的长期发展，达不到稳定收益和长期快速发展的上市公司不能上市。而业绩差的上市公司就必须限制其再融资，0资产或负资产的上市公司就必须退市或破产清算。不能上市之后，把股市当“提款机”，而是先把自己当初上市的行业和资产做好。真正做到证券市场的资源配制功能。
