渤海投资分析报告（0716）

沪指失守2800 后市深调概率不大      
　　

　　红色星期一的出色在一定程度上提振了多头的做多激情,受此影响,上证指数在今日小幅高开7.86点,以2886.11点开盘。随后由于钢铁股等板块的强势,A股市场出现了冲高的走势,最高摸至2896.33点。但奈何券商股、银行股为代表的金融股出现盘中回落走势,地产股也有反弹受阻而跳水的走势。不过,午市后由于奥运板块、农业板块的盘中井喷,一度推动着市场的企稳。但毕竟积弱难返,市场欲振乏力,最低探至2769.91点。尾盘以2779.45点的次低点收盘,下跌98.81或3.43%,成交量为768.3亿元。

　　对于今日A股市场的下跌,笔者倾向于补跌效应,因为在上周五美股急跌,按照惯例,A股市场在本周一应有所调整。但由于《人民日报》整版的稳定预期的文章的确在一定程度上稳定了投资者的投资预期。所以,调整的动力在本周二得以释放,出现补跌的效应。不过,由于奥运板块以及农业板块的强势,市场进一步深幅调整的概率并不大,故建议投资者在实际操作中,如果周三早盘再度急跌的话,不妨低吸一些强势品种。

电子板块：两大引擎或催发投资机会            

    在经过前期反弹之后，A股市场出现了宽幅震荡的行情，尤其是昨日A股市场大幅下跌。但奇怪的是，部分电子板块却出现了震荡筑底的态势，且盘中屡屡出现较大手数的买单，从而使得电子指数在近期调整幅度明显低于大盘指数，那么，如何看待这一信息呢?

　　两大引擎

　　对于电子板块来说，前期由于受到全球半导体领域的相对不景气特征的影响，盈利增长预期并不佳，这也得到了士兰微(600460)、法拉电子(600563)等诸多上市公司2007年报的佐证，所以，即便在2006年至2007年的A股市场主升浪过程中，电子类上市公司的二级市场股价充其量出现了与大盘同步的态势，丝毫未现在1999年至2000年领涨A股市场的霸气。

　　不过，从近期行业来看，电子板块面临着两大业绩增长引擎，一是即将辅开的3G建设浪潮。有行业分析师研究报告称，“预计电信重组将在08年第四季度完成;此后各大运营商将进入3G的规模建设阶段”。而电子行业与通讯设备存在着极大的关联度，因此，3G的建设将推动着通讯设备制造商对电子产品的需求，从而提升电子产业的市场订单预期。比如说中航光电(002179)，有行业分析师的研究报告显示“向3G领域突破，奥运会8个城市机站90%以上电源连接器由公司提供。另外获得40个城市机站电源连接器合同，计划2008年第四季度铺开布网工作。初步估计可获得销售收入2亿多元”，如此的信息就显示出3G或将成为部分电子上市公司业绩增长的动能。

　　二是新应用领域的拓展所带来的产业增长预期。近年来由于能源价格高企以及市场参与各方对环境保护的重视，节能灯具的推广应用前景渐趋乐观，有观点就认为“未来三年节能灯市场将以30%以上的速度成长”。而节能灯具的应用将极大地拓展电子产业的市场订单需求。再比如说近年来由于银行对金融电子的需求，从事于金融电子行业的上市公司业绩也出现了爆发式增长，包括ATM等金融设备对金融电子的应用起着重要推动作用，这也有望成为电子行业新的市场需求，推动着电子行业的高速增长。

　　从行业发展热点中寻找投资机会

　　正由于此，笔者倾向于认为电子板块在接下来的走势里，或将出现新的投资机会，这可能也是近期电子板块强于大盘的原因，更是机构资金愿意战略建仓电子板块的动能之所在。所以，未来的电子板块的走势相对乐观，甚至不排除在该行业内出现持续逞强的长牛股的可能性。

　　就目前来看，笔者认为操作的重点在于从行业发展的趋势中寻找未来的投资机会，这主要体现在两方面，一是行业内的产品需求快速发展的品种，比如说华东科技(000727)的触摸屏，在近年来由于应用范围的迅速拓展，行业的需求量迅速提升，作为在触摸屏领域拥有极强竞争优势的上市公司，无疑有望获得较高的成长动能预期。更何况，公司经过2007年的大规模业务重整，未来的业绩增长动能预期相对确定，短期内股价或将逞强。再比如说节能灯具的应用所带来的投资机会，毕竟随着政府采购等政策的跟进，节能灯具的大规模应用还是可预期的，故法拉电子、ST三安等个股面临着较大的投资机会，尤其是ST三安的未来两至三年的业绩增长相对确定，因为业绩承诺锁定了未来的业绩波动风险。

　　二是业务持续拓展，从而能够迅速把握行业发展机会的电子股。因为在电子行业，新的应用领域、新的产品不时出现，只有那些能够迅速把握住行业发展机会的上市公司，方才能够获得可持续性增长的机会，就目前来看，中航光电、拓邦电子(002139)等上市公司可跟踪，中航光电在于公司强大的集团背景以及拥有军工背景的科研实力，在新产品的研发等方面拥有较强的优势。而拓邦电子正在从家电自动控制领域向更高附加值多产品系列的领域拓展，尤其是朝高效照明控制领域(HID 灯安定器)、微特电机等高附加值领域迈进的步代更引起了行业分析师的注意，他们予以积极评价称“正从竞争的‘红海’迈向‘蓝海’”，如此的评价显示出拓邦电子未来的高成长预期的确值得期待。  

保资有望全方位入市 A股或迎来新增自主资金         

　　据媒体报道称，中国保监会正在制定《保险公司投资能力评价标准》。未来凡是符合这个标准的保险公司，都可以直接投资包括股市在内的所有股权投资。对此，笔者认为这一信息对保险公司的资金应用来说是一个质的飞跃，这意味着中小保险公司不用借道第三方理财了，可以自己拿主意投资。

　　中小保险公司可直接入市

　　目前保险资金的入市主要有两个路径：一是直接入市，主要像中国人保、中国平安、中国太保等大型保险公司，基本上都是独立运作，直接投资证券市场，主要通道就是这些大型保险公司旗下的资产管理公司。二是间接入市，主要是中小型保险公司，主要是通过资产委托的方式将资金委托给大型保险公司旗下的资产管理公司，或通过其他路径委托给券商自营部门进入证券市场。

　　在实际操作中，业内人士发现部分中小型优质保险公司在国债等定息债券方面的投资盈利能力超越了大型保险公司。而且部分中小型优质保险公司在资产委托过程中也会产生较高的费用，这些信息折射出一刀切式的中小型保险公司不得直接投资证券市场有着较大的不完善的地方，需要改进。

　　正由于此，监管部门顺应民意，正视民间的呼声，不再搞一刀切式的中小型保险公司不能入市的政策，而是设立一系列标准，只要中小型保险公司符合各项标准，就可直接入市。而据了解，这些标准将从定量和定性方面考量保险公司的投资能力，比如说从业人员数量、部门机构设置、IT系统装备、公司内部防火墙的建立等等，确保在风险可控的范围内最大限度地让保险公司自己做主投资。一旦实施，就意味着保险资金可全方位地投资证券市场。

　　市场效应“短空长多”

　　这一信息对证券市场的资金结构无疑会产生较大的影响，因为保险资金目前已经是证券市场的主力机构资金之一，甚至在中国石油等权重股的走势中可以看出保险公司的资金对证券市场已有巨大的影响力，而中小型保险资金的入市无疑会影响着目前A股市场的保险资金结构。

　　这主要体现在两方面，一方面是A股市场将迎来新增的自主资金。这无疑会带来新的增量资金，毕竟目前保险公司尤其是中小型保险公司的规模发展势头迅猛，而根据保险公司入市资金比例来推测，中小型保险公司的入市资金比例的增速将快于大型保险公司。更为重要的是，中小型保险公司的资金规模在起步阶段可能略低，既如此，他们的操作可能会略微积极一些，这无疑会对A股市场的走势带来积极的影响。

　　另一方面则是对现有的保险资金结构或将产生一定的压力。因为目前不少中小型保险公司的资金是通过委托给大型保险公司运作的，而一旦中小型保险公司资金可自主应用，那么，就会减少委托给大型保险公司的资金总量，甚至不排除提前终止合同的可能性，这样就会加剧目前A股市场的短线压力。

　　当然，从一个中长期的角度来看，中小型保险公司资金的直接入市，无疑会带来积极的影响，只不过短线的资金调动或将对A股市场形成一定的压力。故在实际操作中，建议投资者可对这一信息予以一定的谨慎。