东吴基金：2400点可能是市场底 关注三条主线

　　上半年表现最牛的东吴基金昨天发布2008年下半年投资策略。其认为，1990年代以来，中国出现三轮比较明显的通胀周期：第一轮从1993年至1996年；第二轮从2003年至2006年；第三轮从2007年开始，可能要延续到2009年通胀水平才会逐步回落。

　　“在这轮通胀上升期内，上证指数的表现与前两轮通胀表现一致。所以我们预期，只有等到通胀真正回落时，上证指数才可能有好的表现，这一过程可能要等到2009年下半年。”东吴基金人士称。

　　但东吴基金预期，本轮通胀高峰的次年———2009年A股上市公司整体净利润增长率可能不会出现前两轮通胀高峰次年净利润负增长现象，2009年A股上市公司整体净利润有望出现10%左右的增长。因此，与前两次通胀上升期内上证指数下跌空间比较，在当前点位A股进一步下跌空间相对有限。

　　东吴基金根据历史经验判断，政策底通常不是市场底。3000点之上，监管层加快新基金的发行速度、推出大宗交易、下调印花税，3000点基本是市场认可的政策底。借鉴2004年通胀背景下上证指数走势加以判断，从政策底到市场底，上证指数还跌了将近20%，调整时间在9个月左右。

　　东吴基金的结论是———“如果假定政策底与市场底相差20%的话，那么2400点可能是市场底。”

　　■行业配置

　　下半年，东吴基金重点关注三条主线的投资机会：

　　一是对宏观经济波动敏感性低，并且能够保持稳定较快增长的行业，如商业零售、酒店旅游、饮料、造纸和软件行业。

　　二是行业景气有望继续上升的行业，如医药、煤炭、钾肥、电力设备和通信设备制造行业。

　　三是适当把握具有交易性投资机会的行业，如银行、地产、机械、家电、有色和钢铁等具有超跌反弹机会，以及石油和电力行业等受益于政府价格管制放松的行业。（东方早报）

　　汇丰晋信：下半年将现战略买点

　　汇丰晋信基金在昨天发布的2008年下半年投资策略报告中写道，2008年下半年，包括CPI、PPI等各类经济指标可能仍然维持在高位，企业盈利增速也有可能加速下滑，但其认为，前期A股市场一直面临的不确定性因素已经在逐步降低，尽管其中的部分不确定因素已经转换为不利因素。

　　在汇丰晋信看来，对于多数投资者而言，2008年下半年可能仍然面临着最后一根稻草的压力：全球股票市场重新处于风声鹤唳中，国内所有中短期的悲观宏观数据、悲观企业盈利数据已从“预期”变成“现实”，奥运在“期待”中落下帷幕，当此之际，市场仍可能陷入“自杀式下跌”，投资者的信心或将降温至冰点。

　　话虽如此，但上述猜想却不是汇丰晋信的观点。事实上，其已开始趋向乐观。汇丰晋信认为。优秀公司终将在A股市场大潮退却时开始水落石出。

　　“在市场非理性大幅下跌之机，我们认为战略性的买点又将重现。所谓战略买点是指，下跌后的股票市场预期回报率超过长期平均投资回报率，出现真正意义上的托宾Q买点。”汇丰晋信基金公司断言。

　　■行业配置

　　下半年，汇丰晋信计划布局以下板块和行业：环保、节能、新能源等；与政府投资相关的铁路、电网建设等基础设施以及关系国计民生的医药、教育等板块；消费品公司，尤其是轻资产、低能耗、高附加值的服务业，其被期待已久的高增长时代将在下一轮经济增长周期中逐步来临。（东方早报）

　　富国基金：大小非8月后卷土重来

　　富国基金在其最新的三季度投资策略报告中称，困扰三季度市场的主要因素仍是CPI走势、上市公司利润增速遭成本侵蚀以及国际油价走势。

　　对于市场的具体下跌幅度和时点，富国基金认为，仍需看国内成品油价格对需求挤出效应的临界点，以及后续的上调进程。

　　富国基金指出，在紧缩货币政策下，实体经济部门特别是中小企业面临严重的资金紧张局面，大小非纷纷在二级市场减持套现，给资本市场带来一定压力。另外，虽然由食品价格引发的CPI第一波峰值已过，但是价格管制逐步放开导致的PPI传导的第二波峰值，预计将于8月后显现。

　　“我们认为，三季度，市场无论是基本面还是资金面都没有足够上涨的动力。”富国基金说。

　　但富国基金同时指出，现在摆在政府面前的另一大难题是大量跨境游资的涌入，根据简单计算，以“外汇储备增长-FDI-外贸顺差”衡量的热钱流入屡创新高，1-4月该数据达到1200亿美元。

　　■行业配置

　　富国基金三季度看好对通胀不敏感的非周期性消费品行业，如零售、医药和食品饮料行业。（东方早报）

　　基金“斗法” 基民遭殃

　　开车别开斗气车，做投资更不能斗气。可是最近有报道称，有少数基金正在为私怨“大打出手”，其中的一家基金公司成为了众矢之的，在这样的背景下，投资人的权益已经无从保护。这种行为不知道是不够市场化，还是过分市场化。

　　话说江湖突然风起云涌，某基金大佬不断卖出自己持股，看着股价不断走低，其他基金不干了，按照江湖规矩，你出货应该知会大家一声，大家一起往下砸盘。但如果偷偷摸摸的跑路，把一干兄弟晾在高处，那就不太讲究，这是江湖规矩。

　　这家基金犯了众怒，别人也开始算计他。大家一合计，他持有大量的金融、保险类股票，便联合打压招商银行(600036,)、中国平安(601318,)，结果就出现了两大金融龙头带动指数不断走低。江湖盛传，基金之间的斗殴正式开始。

　　上面说的都是业内人士的观点，这种事情要是让巴菲特赶上，非乐开了花，我看好金融保险类股票，你们帮我玩命往下砸盘，我可以买到更多更便宜的好股票，何乐而不为呢？可是中国的基金业有自己的游戏规则，一是你一家基金公司最多买10%的流通股，买够了你就是有再多的钱也不能继续增持，此时如果别的基金公司大肆砸盘，即使这个股票很有成长性，未来股价很有上涨空间，但短线的下跌必然会让你的净值大幅缩水，那么在基金净值的排名下，你的日子肯定难过，基民一不高兴，大量赎回你的基金，你也没别的办法，只能低价卖出持股，让其他公司成功地做了一把空，完成一次漂亮的逼仓，这就是中国基金业的现状，你虽然水平高，但如果不把其他基金兄弟当回事，你也就基本完了。这样的土壤，十分不利于培养真正的巴菲特，投资者的利益也难以得到保护。

　　应该怎么办？首先取消10%的限制，让充分看好某股票的基金公司有能力全部接下别人的砸盘，保护股价不受意外损害；鼓励更多的封闭式基金，不要一味发展开放式基金，只要没有了赎回压力，基金公司便不会遭到恶意逼仓；其次，对基金公司开展快捷的股票质押贷款业务，让基金公司在遇到恶意逼仓时能通过贷款来应对赎回压力，避免最终被逼仓的命运，让眼光独到的基金经理能够发挥自己的所长。

　　基金的江湖规则严重制约了中国基金业的发展，应尽快改革。(北京商报)

　　长城基金：三季度看好四类股票

　　长城基金近日发布三季度投资策略报告，该报告认为，由于对宏观经济预期较为悲观，二季度市场呈现明显的震荡下跌走势。尽管估值水平已经较为合理，但由于分析师对企业盈利预期的不断下调，动态估值水平依然有压力，弱市格局仍可能继续。在密切关注宏观基本面变动以及政策动向的前提下，三季度投资策略应以风险控制为主，宜采取防御性的投资策略。

　　估值体系有待重新建立

　　二季度A股市场在一系列利空因素的重压下，以非理性的方式迅速回归。从稳定大局出发，管理层出台救市“组合拳”，“政策底”一度筑建。然而，在外围经济放缓、国内经济走势不明、通胀压力不减、企业盈利预期下滑、大小非减持不断的诸多利空下，市场仍呈现震荡下跌的趋势。

　　长城基金认为，在诸多因素中，紧缩的宏观政策对股市有重要的影响。高通胀下的宏观紧缩，必然以牺牲经济增长为代价。股市作为经济的晴雨表，在高通胀下回落的经济增长中很难会有出众表现。紧缩的货币政策也会抽紧市场银根，影响上市公司的业绩增长。此外，紧缩性政策很可能让上市公司大股东背负更大的财务压力，这将给A股市场形成最直接的冲击。

　　数据显示，目前A股估值已经达到24倍的历史相对低点，但与2005年5月的历史最低点仍有差距，宏观背景下的种种不确定性更是加快了市场估值中枢的下移，A股市场的估值体系有待重新建立。

　　三季度看好四类股票

　　长城基金透露，三季度将主要采取防御性的投资策略，投资标的以蓝筹股为主，规避估值偏高的中小盘个股，同时及时把握阶段性的投资机会。

　　在防御性投资策略下，第一、重点关注抗通胀能力较强的上游行业如农林牧渔、采掘业等，以及有自主定价能力下游行业如食品饮料、医药生物、信息服务、家用电器等；第二、重点关注具有防御性的非周期性行业，比如食品、医疗、居住支出等；第三、关注生产要素价格上涨带来的结构性机会。根据行业利润对煤价、电价、油价上调的不同敏感性，选择负面影响较小的行业配置，如石油天然气开采业、电气机械及器材制造业等。第四、回避大小非减持动力大的行业，选择减持压力小、流动性好的股票。

　　长城基金提醒投资者，不能忽视政策面日益加大的支持力度和奥运会举办所产生的积极氛围，这两方面因素对市场的刺激作用将产生阶段性的投资机会，同时一些关键时点，比如中报披露期间也可能带来阶段性投资机会。对于债券市场，长城基金主张投资策略上先谨慎后进取，逐步增持投资价值处于不断提升中的中长期债券，从中长期角度布局债券资产。（中国证券报）

平安、招行相继跌停 基金重仓股成股市重灾区

   　基金重仓股近日成了市场下跌的重灾区。7月2日，中国平安(601318)被总量并不大的抛盘砸至跌停板，连续几周构筑的47元防线被击破。此前一天，基金最看好的重仓股票——招商银行(600036)被砸至跌停。“惨、晕”成了部分公募、私募基金经理对这两天行情的感叹。

　　基金重仓股跌停

　　对于平安、招行这样的股票下跌，市场没有点传言显然亦不可能。

　　据悉，这两天围绕着一些权重金融股有不少传言。平安昨日的跌停即是如此，据悉，当日围绕着平安的境外投资损益、税收传言、甚至公司的持续经营都出现了传言，一如前一日的招行，以及近日下跌的其他股票。

　　昨日接受采访的部分机构认为，关于平安的传言可能只是一个导火线，市场真正担心的是保险机构短期经营水平受证券市场的行业景气影响甚多，以及由此引发的保险股估值争议。

　　上海证券交易所的公开信息显示，昨日抛售平安的前五大席位中4家为机构专用席位，抛售规模分别达到1.73亿元，1.38亿元，1.2亿元，0.7亿元，占当日平安成交额的比例分别为8.4%、6.6%、5.8%和3.4%。上述抛售显然对平安的股价产生重大影响。

　　不过，与此同时，平安的买入席位中亦有机构身影，3家机构专用席位同时出手买入平安，合计买入比例达到当日成交的12.6%。机构看法多空对峙，导致股票换手或许成了平安当日交易的一个注解。

　　类似情况亦发生在前两日交易的招商银行中，北方机构的连续买入和南方机构的持续抛出，同样出现在招商银行的交易盘面中，类似情况也出现在多个基金重仓股中。

　　吉兆还是凶兆

　　那么类似招行、平安的表现是否会向其他基金重仓股蔓延呢？

　　对此，有些机构认为，在经历了前期的大跌后，部分机构投资者已经放弃了对于全球经济和资本市场的幻想，比较清醒地认识到未来可能面临比较困难的经济局面，在这种情况下，对于过去的仓位结构和总体策略进行调整无法避免，而基金重仓股作为流动性最好、也是和宏观经济关系最密切的个股品种，率先遭遇调整是完全可以预料的。

　　根据天相的统计，基金一季报中的前十大重仓股包括：招商银行、万科A、浦发银行(600000)、贵州茅台 (600519)、苏宁电器(002024)、深发展A、武钢股份(600005)、兴业银行(601166)、盐湖钾肥(000792)、泸州老窖 (000568)。在过去两周中，其中大部分股票都经历了放量下跌的走势。与上述说法互相映照。

　　也有相当多的基金认为，在市场大幅下跌后，目前的估值已经可以反映未来遭遇的大部分风险，在这种情况下，杀跌并不可取。不过，部分机构也透露，不排除在反弹后进行仓位结构调整的可能性。

　　也有人指出，基金重仓股的下跌，并未导致市场指数的波动。这种看似“跌不动”的盘面表现，和蓝筹股轮流跳水的情况，都是市场调整接近尾声的特征。因此，基金重仓股的跌停，很有几分“最后一跌”的意味。上述表现对未来市场未必不是一个好兆头。(中国新闻网)