拯救当前股市的四点建议---- 皮海洲

上半年股市为何狂泻（四）

             拯救当前股市的四点建议
                        
    没有只涨不跌的股市，有暴涨就有暴跌，这是股市本身的规律所在。就2008年的沪深股市而言，也没逃过这一规律的作用。虽然2008年股市大幅下跌的原因有各种各样，但股市本身所面临的回调压力同样也是造成股市大幅下挫的原因之一。

    2008年股市的大幅下挫是上证指数6124点以来股市下跌的延伸。2008年股市的下跌，离不开股指创下6124点历史高点的背景。排除其他各种因素的干扰，就股市本身而论，大盘从6124点开始的下跌是很正常的，是股市本身的内在要求。一方面上证指数从1000点附近上涨以来，经过两年多的攀升，到2007年10月16日创下6124.04点的历史新高，股指暴涨了500%，市场的获利盘是巨大的，股市面临着巨大的回吐压力。而要消化这样巨大的回吐压力，股指回调1/3至4000点附近的位置是比较正常的。另一方面，股指被炒高到6000点之后，A股的估值也严重偏离了股市正常的投资价值范围。如股指高企6000点时，A股市场的平均市盈率达到了70倍，完全可以与日本泡沫时期的股市相提并论，中国股市充满了严重的泡沫。而泡沫肯定是要破灭的，这是改变不了的命运。

    而且，更加重要的是，2007年下半年股市的上涨完全是非理性的。在“价值投资”的谎言之下，以投资基金为代表的机构投资者，以蓝筹股为炒作对象，大兴投机炒作之风，将一些大盘蓝筹股的市盈率也炒高到了50倍、60倍，甚至是上百倍，以至中国股市牛市的根基被严重摧毁。其实，2007年“5.30”之前，虽然市场对一些垃圾股的炒作有失理性，但由于作为股市中坚力量的大盘蓝筹股并未被大幅拉高，所以股市的根基并未破坏。但“5.30”之后，投资基金对大盘蓝筹股的炒作，不仅将股指推高到令人畏惧的高度，而且也让蓝筹股也充满了泡沫，中国股市因此而危在旦夕。随后在中石油上市高开低走的带领下，中国股市终于踏上了价值回归的旅途，股市规律再次在中国股市发生作用。

    当然，由于宏观调控、周边市场环境的影响，由于再融资、大小非、股市监管问题的困扰，2008年的股市出现了非正常的暴跌，这是超出了股市正常的调整范围的。股市正常的下跌演变成了一场灾难。也正因如此，拯救中国股市于灾难之中，应是管理层必须的选择。

    一是采取切实有效措施控制大小非流通。对于参与了股改的大小非，应由国资委、各地国资局出面，重新进行锁定。在股改之时，大小非占尽便宜，因此在股市危难之时，国资委有责任挑起重担。对于新老划断后新增的大小非，其流通应全部叫停，统一参与股改，向流通股股东支付足额的股改对价，然后才能上市流通。此外，对于新发行上市公司，其大小非所持股份以公众股发行价格为基准进行折算，然后在新股上市时统一上市流通，不再设立锁定期。

    二是彻底改革现行的新股发行制度，实行全流通新股发行制度。同股同价同流通。不论是国有股东、发起人股东，其所持股份均以公众股发行价格为基准进行折算，然后与新股一并上市流通。而在发行方式上，采取向有效申购帐户“一户X手”发行，凡持股市值达到1万元以上的证券帐户均为有效申购帐户，以此斩断向某些利益集团进行利益输送的“黑手”。

    三是废除公开增发这一公开圈钱的再融资模式，倡导配股的再融资方式。同时把上市公司的再融资与投资回报结合起来，根据上市公司给予投资者的回报金额来确定上市公司的融资金额。比如规定上市公司公开再融资金额不超过前次公开融资以来上市公司给予投资者回报金额的两倍。

    四是组建平准基金，必要时动用平准基金救市。改变目前管理层救市“君子动口动不手”的做法，以引起高层各部门对股市救市工作的重视，改变目前在救市问题上管理层之间“各唱各的腔，各唱各的调”的做法。