“选公司”是投资成败关键

我们曾分析预期，在上市公司内生性增长降低后，未来行情将更加注重向外生性增长索要投资价值。公司的外生性增长离不开资产整合、资产注入、吸收兼并、整体上市等重组行为。因此，未来相当长时间内行情的核心投资主题将是重组概念，其基本线索分别是央企与地方国资的整合、政策性行业重组与行业机制改革、全流通趋势下的商业性重组。近期媒体披露的信息看，各地方国资的整合已成星火燎原之势，数万亿资产等待注入股市。这在当前给予投资者的启示是：
（1）在2010 年底之前，资产证券化基调下的上市公司重组行为将是丰富多彩的，目前已经实现软着陆的股市行情为低成本重组创造了有利条件；
（2）无论是从政策层面，还是从公司层面，或者是在市场层面上都确定了将来行情将以寻找外生性增长为投资理念，以各类重组素材为投资主题的行情构架；
（3）各类重组事件大多发生在公司层面，结合各行业与各公司在通胀形势下折损与受益程度的不一致性，未来较长时间内“选公司”将是投资成败的关键所在。
（4）如果A股市场在2010年年底之前能对“大小非”问题给予比较彻底的消化，从而真正达到控股股东和全流通股股东利益一致化，巨量国资成功注入之后的A股市场在市值价值新理念的催化下，应该还会有波澜壮阔的新牛市形成。