南航权证今日告别市场

　　南航JTP1今天进入最后一个交易日，因股改产生的认沽权证明起全面退出历史舞台，所有33只股改权证也仅剩处于行权期的深发SFC2一只。

　　以南航JTP1为代表的33只股改权证遗留下的问题和教训值得深思。“今后很长一段时间内，对于券商权证创设制度的质疑以及何时备兑权证推出的思考，仍将是业内的热门话题。”北京一家大型券商的高层认为。

　　不对等的“赌博”

　　公开资料显示，作为券商可以创设的最后一只股改权证，南航JTP1的券商创设总量达到123.48亿份，是其发行总量的8.82倍，是排名第二的招行认沽创设总量的2.75倍。但是，天量创设除让券商赚得钵满盆满外，抑制投机的效果并不明显。

　　5月23日-6月2日，南航JTP1突然从0.341元暴涨至1.35元，涨幅高达296%。短短7个交易日里，南航JTP1的日均交易量居然达到了上百亿，换手率更是高至23倍。与钾肥认沽和招行认沽类似，南航JTP1的疯狂末日轮行情“来去匆匆”。6月11日，继上一个交易日暴跌52.69%后，南航JTP1当日再度下跌18.48%，收盘价格仅为0.172元。

　　“这一切都显得那样合理，但又那样不合理。”6月10日，上海一家券商衍生品交易部的负责人称，作为权证的投资者或者投机者，在这场游戏中的博弈完全是不对等的。有数据统计，近3年来，26家具有创设资格的券商至少在权证创设上赚取了约350亿元。在权证市场的“零和”游戏中，这些钱全部来自于权证投资者的亏损。

　　备兑权证遥遥无期

　　北京大型券商高层告诉记者，由于钾肥、招行以及南航认沽连续出现的疯狂投机，监管层对于市场呼唤已久的备兑权证将更加谨慎。

　　有关数据统计显示，已经诞生的33只股改权证中，15只认购权证大面积出现负溢价(即权证价格/行权比例 行权价＜正股价格)，18只认沽权证则常常处于深度价外状态(即正股价格远大于行权价格)。

　　“很明显，这些长期以来内在价值事实上为零，并无行权价值的股改权证都被投资者过度炒作了。”该券商高层指出，尽管使用了临时停牌和限制交易等众多手段，但很明显，要是此时推出备兑权证，风险只会有过之而无不及。但是，要想长期使权证市场相对远离这种大幅度震荡的行情，监管层又不得不考虑推出备兑权证。

　　现任职于招商证券的俞德慧指出，兑权证在行权时间、条件、价格上会做个性化的设计，对于投资者来说，对于权证的理解、权证知识的掌握要求也更高。“但是，以目前的投资者队伍和配套机制，推出备兑权证无异于饮鸩止渴。”东海证券研究员陶正傲说，发达资本市场的经验表明，备兑权证必须是在一个成熟的市场中运行，考虑到目前市场没有做好充分准备的情况下，何时推出备兑权证只能是一个“遥遥无期”的问号。据《21世纪经济报道》

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　　投资者切勿盲目操作

　　昨日，除了遭遇暴炒而即将到期的南航JTP1单边暴跌外，其余的权证全部上涨。

　　6月12日，南航JTP1早盘出人意料地大幅高开超过10%，瞬间冲高至0.2元后，开始迅速回落。全日呈现单边下行的走势。尾盘一度跌破1毛钱，最终收于0.103元，跌幅高达40.12%。虽然换手率较前几个交易日有所减少，但仍维持822.68%的高位。

　　“以前有客户看着快到期而无价值的权证非常便宜而买了它，最后在行权的时候归零，导致了损失惨重。”光大证券营业部里的一位客服人员告诉记者。记者了解到，南航JTP1如果要有价值，比如南方航空跌到7.43元以下，但是就算周五南方航空跌停，也到不了7.43元以下，所以南航认沽其价值为零，持有南航认沽的投资者应及早逢高抛出，不要盲目操作，避免遭受更大损失。