银华投资分析报告（0527）

3G板块：消息之后尚需区别对待


  没有持续的政策面的支撑，市场又开始泄气，盘面上已经找不到指标股的身影，惟有受益于3G概念的科技股还有所表现。现在离下方的缺口越来越近，在人心思补的情况下，政策跳空缺口基本上将，面临回补。至于市场的中期走势我们还是要看在回补缺口以后市场的取向。

　　政策面上，运营商重组以及最新高管调整任命今天正式公布，中国铁通并入中国移动集团成为其全资子公司。中国联通分拆双网，其中CDMA网络并入中国电信，保留GSM网络与中国网通合并组成新的联通集团。从电信重组方案来讲，受益最大的就是中国联通，因为，中国联通在C网被剥夺出去以后，原先中国网通的固话业务被全部并入，这样中国联通基本上就实现了全业务经营，等3G牌照一发，中国联通就有所有业务的资格，这也是电信业发展的趋势。相比之下，中国移动的业务就要单一一些，经管它的移动业务在现阶段还很难被其他公司超过，但由于它没有大规模的固定电话业务，这使得他的业务发展是不完善，从长远来看，有可能被中国联通超过。

　　市场的亮点还是集中在3G概念中，由于中国联通还处于停牌阶段，市场游资就选择其他一些具备3G概念的股票来抄作。在这里，我们要清楚的认识到，在整个3G链条中，能够最先受益的是3G设备提供商，而不是运营商，因为，3G的建设对网络运营商来说主要是资金的投入，回报要等待3G技术成熟以后才会逐渐有，而3G设备提供商在3G建设中就可以从卖设备中得到收益，至于终端设备，也就是3G手机生产厂商，他们也会受益，但他们受益就相对比较少，手机行业现在基本上就是一个薄利多销的行业，国内手机生产厂商在技术上和国外还有很大的区别，并且在价格上他们没有太大的自主定价权，这就极大的压缩了他们的获利空间。因此，对于整个3G概念板块，我们要区别对待，认真分清其中的机会。

　　市场中，板块个股：中创信测、中卫国脉、波导股份、东方通信等依然大幅上扬。波导股份，中卫国脉，中创信测均涨至停板水平，大部分个股表现尚可，不过浙江东方跌幅居前，全天跌9.10%。

华联控股：受益于PTA价格回升的龙头


  随着原油原油的持续走高，下油产品价格也水涨船高。目前郑州商品交易所的PTA指数已创出了一年来的新高，生产PTA的上市公司也必将因此受益，从而带来股介的上行。今日介绍国内PAT生产的龙头企业。

  总投资24亿元PTA（苯二甲酸）项目华联三鑫公司持有35%股权，该项目经过前两期建设，其PTA产能和产量跃升为全国第一，成为国际上唯一一家同时拥有两套世界先进PTA生产工艺技术厂家。而公司也因此实现产业转型，由原来的服装业向PTA石化行业战略性转移，并成为其核心产业之一。
中国是世界第一大精对苯二甲酸生产、消费和进口国，06年12月，PTA期货合约在郑州商品交易所上市，此举有利于引导化纤行业资源配置，有利于化纤及纺织行业规避价格变动风险。目前PTA指数已创出了一年来的新高。

  07年受人民币升值、原材料价格上涨、国内PTA产能集中释放等因素，公司因参股华联三鑫而出现巨亏，但导致其业绩下滑的主要原因不在于销售，而在于高成本。去年，华联三鑫成功引入战略投资者华西集团，而华西集团为华联三鑫最大的PTA用户之一，本次定向增资更加有效地保障了华联三鑫部分PTA产品的稳定销售。

  而房地产项目也是公司的发展重点。公司以深圳为基础，上海、杭州为重点的战略部署，在深圳南山开发了总投资10亿元，总建积27万平的“华联城市山林花园”房地产项目。其在深圳土地储备30万平方米；并计划用5年时间在杭州CBD核心区打造一个集办公、商业、娱乐、餐饮、会议、旅游为一体超大型国际商务综合体。

  走势：由于公司整体业绩欠佳，也在此沦为了低价股，在大利好之后也未走出象样的反弹行情，股价一直横盘运行。不过，近期随着PTA市场的价格走高，股价也渐呈苏醒之式，成交量渐次放大。目前股，该股的5、10、30日均线已汇集一处，而今日更是放量站上了30日均线，这意味着新一波上涨行情有可能就此展开。