倍新策略金股内参（0225）

今日大盘再度重挫，这确实出乎了本栏的预期，市场恐慌情绪开始抬头。首先要提示大家的是，要稳定心态，恐慌情绪下作出的操作，往往是错误的。只有经历恐慌情绪历练的投资者，才是成熟的投资人。市场的全面恐慌往往意味着大型底部的到来，这是被反复证明的铁律，因此，保持心态是首要任务。

    大盘下跌的原因主要来自于蓝筹股的持续下挫，蓝筹股为什么这样走的原因是很复杂的，有外围股市的原因、也有大小非解禁、再融资等因素。虽然本栏并不看好蓝筹股08年的整体走势，但跌到这个份上，我们认为不少蓝筹股的估值已足够便宜。整个市场的08年市盈率已跌倒二十多倍，应该已经显现出足够的吸引力。

    上证指数已跌穿年线，在大多数人眼里，年线就是牛熊的分界线。因此，周末舆论上肯定一片熊声，当然我们也认为市场将经历牛熊的大考验。首先我们要看牛市的基础性因素，那就是人民币升值、宏观经济增长、上市公司业绩增长和股权分制改革的制度驱动，这些基础性因素都没有发生本质性的变化。

    现在争议最多的的恐怕就是制度性驱动问题，因为大小非解禁已经成为市场很重要的制约因素。对此本栏认为要考验管理层的智慧了，05年以来的股权分制改革从试点到对价，再到小非解禁，目前已进入到大非解禁阶段，这是一场攻坚战，大非解禁不完成，很难说股权分制改革取得成功。从这个意义上看，如果市场走熊的话，大非解禁是很难完成的。因此，我们就不难理解在年线位置管理层重新发基金的用意了。

    通过上述分析本栏认为市场转熊的概率不大，但市场要经历此次牛熊大考，如果本栏的预期成立的话，年线将在三天之内被收复，下周将迎来二次探底的转折点。月线上看，998点到6124点的0.382分割位在4160点，与2月1日低点基本重合，技术上有支撑作用。周线图上看，530调整低点到6124高点，时间为18周，6124高点调至目前的时间也为18周，上涨周期和下跌周期基本对称，因此，我们期待下周市场经历牛熊大考后出现转折。

中国平安、浦发银行及普遍、大规模增发形势成为5500点以来下跌的罪魁祸首。“提款机”、“抽血机”正在把股民的血汗和梦想抽干提净。新闻晨报的一篇署名文章写道：“一些舆论对上市公司再融资规模的指责，正好与《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》提出的“提高直接融资比重”背道而驰。笔者认为，政府不可能因为有这样那样的舆论存在，而放弃或改变“提高直接融资比重”的计划。如果上证指数因此而下滑，那么，这样的下滑动因将长期存在。如果上市公司再融资仅仅是上证指数下滑导火线，那么，必然还会有导致上证指数下滑的内在动因。笔者始终认为，A股投资和投机价值不高是上证指数疲软的根本原因。”看似有道理，但聪明和负责任的政府是不会对关系经济全局和百姓利益的金融市场的危局和呼声坐视不理的，试问熊市如果重来，“提高直接融资比重”能不成为一句空话吗？到时候你再怎么解释是市场本身而不是政策导向出了问题恐怕也无济于事吧？因时制宜，在市场经济大背景下以市场为导向是一切政策实施之本，连美国这样成熟、强势、全球化的市场都需要政府的精心呵护，难道我们提出“科学发展、科学调控”的政府会象新闻晨报所说的那样，僵硬地去处理如此重大的问题？大道理高调子也许我没别人会唱，不过我至少懂得：科学发展观绝对不是杀鸡取卵，毁灭一个大好牛市更不能帮助实提高直接融资比例的目标。

    面对没完没了的一片惨绿，沉重和恐慌是难以避免的，然而越在此时就越需要冷静客观的判断。在6000点和5500点高位，本栏曾反复提前示警，而到了目前点位，笔者又不厌其烦提醒现在不是恐慌的时候。尽管目前问题还很多，但每一次低点都是在绝望中产生的，6100点至今的跌幅已经相当于一个小熊市（很多国家的大熊市也不过如此而已），大二浪的杀伤力虽大，根据本栏计算（年前文章有述）也没多大下跌空间了。从心理上摆脱负面情绪的办法只有坚持原则（四大板块、三条主线和年报期的高送转绩优股），把指数远远甩在身后！实践已经证明这并不是什么天方夜谭，远的不说，莱钢股份今天的表现有目共睹，有这么高的业绩、实实在在的分配承诺和近在眼前的并购题材，想跌不容易。主力既然不想惨死，能选择的市场认同的东西是明摆着的，而高送转行情只在年报公布前后，不用久等也不会只有一两天，最适合大多数股民的胃口。