中原证券分析报告（0214）

北京城建：奥运创投 比翼双飞


    受周边股市连续下挫、宏观调控预期、大小非解禁的共同影响，节后首个交易日未能迎来“开门红”，沪指跳空低开，早段一度急跌，随后受港股高开提振，沪指缓慢回升，但两市成交量明显萎缩，显示市场观望气氛浓厚。市场认为，A股低开可能缘于春节期间周边股市的连续下挫，不过由于布什政府的报告和巴菲特的出手救市，以美股马首是瞻的全球股市于昨日已经止跌企稳。因此，我们认为在踏入鼠年可以在大盘处于整固阶段重点关注08年几大热点，第一是距离当前不足200天的世界大事奥运，另外还有市场资金热捧的创投概念值得投资者适时关注！如北京城建（600266）正是一只具有奥运和创投两大热点的个股！

    公司位居国内房地产上市公司前10名，06年公司拥有的“北京城建地产”品牌价值名列全国国有企业第5位。作为北京最大的房地产开发企业之一，公司目前正在开发和准备开发项目近20个，可供开发土地面积达600多万平方米，随着08年奥运会的到来，有望给公司带来升值空间。06年11月子公司兴华地产联合北京城开集团以26亿竞得北京“新地王”广渠路36号住宅项目，项目规划建筑面积46万平方米，由于处于北京市未来发展的重点区域，有很好的盈利前景。公司是奥运村等项目的主要建设商之一，  同时在北京拥有大量项目和土地储备，拥有垄断性奥运地产资源公司项目储备26，000亩，居行业之最.储备项目主要位于北京地区，包括：一级土地开发项目17，800亩，土地批租项目6，600亩，在建拟建商品房175万平方米.其中一级土地开发基本无风险，在建项目土地大多来自协议受让，具成本极低的竞争优势，产品多元化，商务项目占较大比重，由于大量一级土地开发，将带来巨额，无风险收益.公司未来3-5 年，将有50%左右高复合增长.而通过国奥和五棵松公司， 参与国家体育馆及奥运村，五颗松体育中心建设， 参股比例分别为20%，25%。奥运村占地27.5公顷，总投资39.5亿元，拟于2007年底竣工，2008年交付北京奥组委使用.按可销售面积37.7万平米，销售均价20000元/平米计算，奥运村公寓的净利润为18.85亿元(按销售净利率25%计算)，为公司贡献净利润3.77亿元；五棵松文化体育中心总建筑面积35万平方米， 总投资34.8亿元

    公司出资4000万参股国信创业投资公司，持股比例为20%；不仅如此，公司还出资6060万元参股北大招商创业投资公司，持股比例也为20%.公司具有名副其实的当前市场热点创投概念.而且我们从一些资料我们可以了解到，国信创投和北大招商创投都是我国比较有实力的创投公司.国信创投注册资本2亿元人民币， 投资的重点主要是信息产业技术，电信，生物制药，新型材料，高科技农业，环保等领域.而北大招商创投，更是我国第一家由政府批准成立的以受托管理创业资本为主营业务， 按照基金管理公司模式运作创业资本的规范化，专业化创业投资管理公司。

    二级市场上，该股调整时间相当长，近日再度回调至双底形态低位。配合大盘底部整固后，借助奥运大事等走出漂亮行情，该股有望在奥运临近或创投消息炒作中被资金相中，建议投资者对该股给予重点关注！