小柱子 2008-10-9 14:20
本轮调整行情的最终判断——作者 玄铁令
日元的暴升，往往意味着全球热钱的减少，这对新兴市场来说，将可能遭遇大型股灾。
在花旗银行等传统全能型银行出现问题后，全球的流动性势必加速收缩，而首当其冲要受伤的，便是对冲基金。在对冲基金之后，则可能是商品市场进入长期熊市。
美国经济连续两个季度衰退几成事实。由于美国承担了全球最大的外贸逆差，类似数据显示全球经济总量的高速增长不可持续，全球经济衰退可能到来。如果全球经济增长减速二个百分点，绝大多数周期性行业的利润将是灰飞烟灭。
那些相信美元贬值没有尽头，从而追捧黄金的人，肯定会成为笑话。
按照美元微笑定律，一旦美国经济衰退确认，同时，全球经济衰退确认，美元相对其它将大幅升值。因为美元最终仍是硬通货，起码没有支付危机。而新兴市场货币则可能出现支付危机。
在通缩时代，美国人给予股市的只是个位数的市盈率
在金融危机面前所有技术指标一定失灵.一旦金融危机到来,技术派将很惨,因为市场已没有支撑。金融危机通常摧残人性，打击底线，变幻莫测。金融危机就是同归于尽。在金融危机里通过做空而赚钱的人，凤毛麟角，因为这几乎不符合人类向上的，积极的憧憬的本性。
美元本位，首先源自于综合实力，包括经济、军事、政治、文化的强势。新的霸主是谁，一盘散沙的欧元区？经济衰退不止的日元，还是亚元？至于人民币？在实现可兑换之后，还有一二十年才能谈这个话题。现在谈美元本位的改变，是鼠目寸光。
如果中国像美国一样,延续通胀——滞胀——通缩的传导链，最好的投资，买进人民币国债。企业债如果没有偿付危机，也可考虑。但是，仍然有风险。至于商品期货，在长期通缩里，没有投资价值。
A股调整的底线,在于大小数点非的底线.他们不再出手,是本轮调整行情的底线.第一道底线应该是上市公司净资产.而这仅仅是第一道重要防线.如果A股平均市净率跌至一倍,将有很多公司净资产打五折.这就是悲惨的底线.这是本轮调整行情的最终判断.
如果美元结束贬值，我们将看到油价和金价的崩盘。任何以供需理论的解释，将因此显得脆弱无比。
楼市崩盘的资金链条比股市更漫长，简单推理为——
一、中介破产。这已是事实。
二、投机资金破产。部分已是事实。
三、自住盘成负资产。去年10月在深圳买房的人，已做到了。
四、地产商破产。这需要时间，但是，中小地产商可能扛不过今年。
五、部分银行亏损，甚至破产。美国已是如此，中国会不会？五、银行抛售抵押品止损，导致楼价见底。
这是一个完整的地产泡沫破灭图，现在还只是在第二阶段。如果拐点确立，这可是件恐怖的事，所以地产股会跌逾五成。
国债有两个属性: 一是抗通缩.二是避险. 现在是在避险,明年则是抗通缩.
在美元硬通货地位不会被取代的前提下，判断美元转势最可靠的时机，可能是最后一次减息确认抑或是第一次加息。
美国摆脱长期通缩,原因在于摆脱了黄金的束缚。黄金的束缚，让民主政治遭遇考验，因为它不符合选民需要更多福利和更多工作的心理。政府权力的自我膨胀决定了对财政赤字的依赖，这是现代国家的综合症。在去掉这一问题前，黄金不可能复生.
如果通缩成立,黄金在1999年7月跌至252。9的十年低位。欧元兑美元跌至历史新低,由1998年9月的1。17，跌至200年10月的8。23。石油在2002年1月跌至16美元一桶。如果全球通缩成立，上述数据就是它们前进的方向。
利率反映的是社会平均收益水平。
日元成为套利工具并不是因为日元印得特别多，而是因为日元长期接近于零的利率。换言之，借入日元，成本在各国之中最低。日元愿意被借出而不愿意呆在本国搞建设的原因，则是因为日本的社会平均收益接近于零。
我真想用高音喇叭告诉每一个人，如果熊市确立，龙头股整体跌去五成反弹失败，才是做空的良机。
产业升级只对个别城市和小国有用，对大国而言，几乎没有成功的可能。看看日本就是是模板
净资产估值一定是中轴。看看香港，人家已在这样做了。而花旗因业绩欠佳，早已跌破净资产。机构恐慌的原因，是产业资本对目前估值的不认可。
巴菲特对周期性股票的买进价格，多数是净资产附近。典型的就是中石油。
目前，A股的市值中有八成以上是周期性行业。如果中国经济真的出现通缩，这些公司估值会不会打回净资产的原形，拭目以待。对周期性行业来说，净资产才是安全边际。这可能要很多年才能等到。
48元中石油是泡沫的证据和论证
记住，让中石油迅速跌到10元以下，才是国家幸事。如果中石油维持在48.6元，甚至涨至100元，后果只有三个：一是外国人在海外套现。当中石油A股涨到100时，我们国内的傻瓜（包括QDII）一定会认为香港和美国的中石油才30元，太便宜了。于是争相购买。当年日本就是这样。二是外国人在中国套现。由于中石油A涨到100元，我们的房价、水价、电价……所有可定价的产品，几乎都可以翻番。为何？俺们在股市上赚了钱，国家更有钱。中石油100元股价，相当于183000万亿市值。二是国家套现。再融资是一种套现，减持也是一种套现。中石油100元股价，相当于183000万亿市值。国家如果成功减持 10万亿（假设傻瓜足够多），中国人每人可发6000元，多少内需问题都解决了。教育、农业、社保都在不是问题？呵呵！
牛市只有一个最高点,6124点,什么时候买进都是对的.
熊市只是一个低点,可能是2000点,可能是1000点,什么时候卖出都是对的.
美元如果减息周期结束，全球将看到潮水退却的灾难。美元贬值导致的财富幻象一旦结束，金融掠夺将正式上演。
通胀的规律是，一旦超过银行利率，将出现失控。
中国的黄金30年结束了，在国民平均很穷的时代就结束了。
这是进入中等收入国家时期的前的困难时期。
未来中国有三个方向——
一是像美国一样，摆脱周期。
二是像日本一样，长期通缩。
三是像拉美一样，恶性通胀和经济止步。
GDP=消费+投资+政府购买+净出口
人类任何一次大级别的泡沫，最终是回归起点。一切仿佛冥冥之中早有定数。正如经济周期的转换，正如过剩产能的淘汰，正如资本收益率的涨跌，都有不可改变的规律。
本轮全球大泡沫、本轮A股大泡沫会不会不例外，无人知晓。
所谓跌回起点,即见到998点。
从人类股市中大泡沫的历史来看，这种概率是100%。
A股会不会重复这一悲剧？学老曹一句话——我老曹木宰羊。
2007年6124点的股市大泡沫，在人类历史上会被大书特定一笔——因为这是人类历史上最多的股民参与的最疯狂的一次造富运动。1亿股民，其中4500 亿是新股民：二年涨5倍（还不算股改对价）的股指；人类历史上第一只总市值过万亿美元的股票……如果这还不算是人类历史上最大的泡沫，那么，还有一个可以佐证：即使股指跌去近五成，中石油还是人类市值最大的股票。如此大的泡沫，如果可以软着陆，意味着泰坦尼克号可以沉两次。可以被人为地捞起来，重新出发，再在原地沉一次。只是想问一句，弱弱地怯怯地问一句，谁会上再度上船的傻瓜？历史不会重演，但是，傻人重演历史。鉴于本轮全球资产泡沫是人类历史上最大的泡沫，相信其破灭的时间和杀伤力都将超过任何一次。由于本轮泡沫充斥了地球的每一个角落，相信即使要产业转移，也找不到适当的地方。可怕的是，每一轮经济危机都是济济一消灭过剩产能的过程。可是，本轮泡沫导致的产能过剩，能往哪个角度里装呢？人类的劳动生产率是不是到了一个高原，是不是再往上走就要让地球缺氧呢？让河流不再清澈，空气不再清新，土地不再肥沃呢？现在，泰国的农民开始就NO。这与其就是最底层的劳动力开始要求生存权，不如说是地球需要生存权。
没有人知道本轮熊市调整的级别
由于本轮A股熊市有三大空头，可以说是级别之大，是人类历史所未有，同时，变数之多，也是人类历史上的第一次。一、法人股全流通。以目前的市值和估值方法计，在2012年，至少还有30万亿股票（加上中小板、柜台、新上市的股票）获得全流通资格。套现压力前所未有。二、本轮牛市是中国人最多参与的一轮资产牛市，泡沫涉及股市、期市、汇市、金市、油市、房市、收藏品市场，以及所有可以标价的中国资产，包括垃圾。参与者有逾五成是有生以来第一次参与理财。盲目程度与大家在家里修改电冰箱一样。三、本轮牛市是地地球最多参与的一轮资产牛市，泡沫涉及股市、期市、汇市、金市、油市、房市、收藏品市场，以及所有可以标价的全球资产，包括劳动力。
类似级别的泡沫破灭的后果是什么呢？
请看数据。公司主要是幸存者的纪录。
1929年至1933年，美国股市跌幅逾8成。圣菲铁路公司，股价从1929年的299美元，跌至1932年的18美元。每股收益则是从1929年的 22.7美元，跌至1932年的0。55美元。美国钢铁公司，则是从1929年的262美元，跌至1932年的21美元。日本股市则是从接近39000 点，最低跌至7603点，现在是13000点。相关龙头股普遍跌幅超过8成，逾九成的也不罕见。2000年美国网络股泡沫中，纳指从5132点，最多跌至 1108点，现在是2400点。亚马逊跌幅95%，雅虎是97%。爱立信是99%。通用电气是65%，英特尔是89%，麦当劳是75%。记住，这些都是生还者。像安然等已仙去。很多人认为，只要股票好就行了，完全不必理会大盘。这种观点对多数散户来说，是致命的。因为你手中的很多垃圾股票，可能在本轮熊市中，消失。不再有生还的希望。
对于本轮全球泡沫的结局如何，没有人知道答案。但是，对于你个人来言，却一定要保证有生还的可能。逃脱者可获生机，再次参战。说这话的，是投机之王索罗斯。他认为本轮金融危机是60年一遇。即使他说的是错的，信他一次，你损失的只是赚钱机会。如果他说的是对的，你赚到到是生存机会。
