似情 2008-10-7 14:36
投资富通失利 马明哲千字文致信平安员工反思
“各位同事，当前的困难是暂时的，也是完全可以克服的。希望大家在各自的岗位上确保经营管理的稳定。中国是平安业务发展的主市场。”10月6日，中国平安“掌舵人”马明哲在长达一千字的致员工信中暗示，平安今后的扩张重心将专注国内金融市场。
在国庆七天长假期间，平安与富通之间的“故事”发生了戏剧性的反转。平安宣布放弃对富通投资管理公司的收购，并同时选择在三季报中对投资富通股票所产生的157亿浮亏进行计提减值准备。
不裁员、不减薪
平安内部人士称，经过富通投资失利一战，平安在“出海”一事上的锋芒大有收敛，在内部已明确表示将把更多的精力集中在发展国内金融业务上。
马明哲在致员工信中表明了“中国是平安业务发展的主市场”的立场，并表示将把握中国未来金融业发展的机会，将中国业务做强做大。这与平安彼时宣布投资富通时那份“跃居全球性金融服务公司”的霸气形成鲜明对比。
回顾对富通的投资，马明哲在信中这样反思道，“虽然公司花费数月时间做了深入研究和审慎评估，但此次遇上百年不遇的全球金融风暴，却是我们始料未及的，说明我们对全球金融市场风险的认识还不够，还需要进一步深化。”
据平安内部人士称，平安旗下各公司昨日召开了高管视频紧急会议。为了安抚员工的不安情绪，平安旗下部分分支机构“一把手”对员工允诺“不裁员、不减薪”。同时让他们在尽可能的范围内做好对周围客户、同事的解释说明工作。
近日来自投行界的一个说法是，平安投资富通157亿浮亏中，有部分亏损将由保户承担，质疑平安可能动用了保险产品的账户去买了富通的股票。“这种说法不准确。”一位权威人士昨晚向本报透露说，平安投资富通的资金来自传统寿险产品的资金，而传统保险产品的利益是确定的，客户利益不会受影响，风险全由平安来承担。而分红险、万能险和投连险的资金并没有用于投资富通集团股票，仅投资于国内资产，客户利益同样不受影响。
或打响“保盈战”
中国平安昨日A股股价逆市上涨1%的表现，可以说是投资者对于平安放弃收购富通投资管理公司的一种认同。而三季报拟计提157亿元减值准备的决定，仍为中国平安全年能否实现盈利打上个问号。
对于今年前三季度的财报表现，各投行普遍给出了亏损的预计。对于全年能否盈利，一位知情人士分析说，“平安对富通的这笔投资比较复杂，其中还涉及到税收问题，实际减少的数量可能少于减值计提的数量，对于全年能否盈利很难下判断，可能在盈亏平衡附近。”
多位业内资深人士分析认为，在步入第四季度之后，中国平安很可能会在内部打响一场“全年保盈战”，可以采取的方式主要包括：调整经营策略、变卖富通股票或浦发银行等重仓股股票等。
“如果盈利受到冲击，平安很有可能借用2004年成功的收缩经营策略。”其中一位人士说，2004年保险公司的经营策略以平安最为典型，该年其个险、银行和团险业务全面收缩;投资方面，权益投资的比例也较低。受益于这种保守策略，在股市低迷的背景下，保险公司定期存款利息和债券收益完全弥补了承保成本及费用，当年实现利润。“这种策略未来完全可以使用。”
此外，中国平安也可以通过出售手中所持的重仓股股票，来实现部分利润。一位熟知平安持股情况的人士称，假设中国平安把手中所持的浦发银行股票全部卖掉，也能释放几十个亿的利润。另外，虽然对富通减值计提之后不可转回，但平安还是可以在之后富通市值回涨后变卖后者股票，来实现一定的利润。
值得一提的是，如果平安2008年财报告亏，受影响的还有其再融资计划。记者发现，按照《上市公司证券发行管理办法》的规定，中国平安要想实现再融资计划(公开增发和发行分离交易可转换公司债券)，就必须要符合“最近三个会计年度连续盈利”的硬性指标。也就是说，一旦今年无法实现盈利，至少在三年内平安都无法申请再融资，除非改为定向增发。
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中国平安：放弃富通 157亿元浮亏计入三季报
中国平安今日公告称,根据公司七届十八次董事会决议,公司于2008年4月2日签署的《股份买卖协议》等相关协议,以21.5亿欧元的对价投资富通投资管理公司50%的股权。鉴于目前市场环境及状况,经双方协商,估计交易完成的先决条件无法完全满足,前述签署的有关协议将会终止。
富通集团是比利时最大的金融机构。去年,通过利用次贷危机爆发的机会,该集团与苏格兰皇家银行及西班牙桑坦德银行一起,以720亿欧元的价格收购了总部位于荷兰阿姆斯特丹的ABN公司。然而,随着本轮华尔街风暴愈演愈烈,富通也陷入急需补充资本金的窘局。
今年3月19日,平安发布公告宣布,将收购合并富通资产管理公司50％的股权。富通投资（包括荷兰银行旗下资产管理公司的资产管理业务,但不包括非核心资产和剔除业务）2007年税后利润（未经审计）约为2.091亿欧元,比上年增长113%;截至2007年12月31日,富通投资资产总值及股东权益分别为57.025亿欧元及31.612亿欧元,比上年增长278%和829%;有关权益的总账面值约为15.806亿欧元。这是平安与富通之间的第二笔交易。去年11月,中国平安人寿保险股份有限公司斥资18.1亿欧元,在二级市场陆续买入富通集团总计4.18％的股票,一举成为其最大的单一股东,后增持至4.99％。
然而,由于审核时间、程序等问题,该交易一直未能如期完成。随着次贷危机的恶化,美国华尔街多家金融机构在9月底纷纷“沦陷”,危机进而向欧洲转移。由于市场担心富通集团会因金融危机的影响而出现流动性危机,该公司的股价在“十一”前后连续暴跌。而由于中国平安(601318)所持有的富通股票出现价值缩水,中国平安的H股股价也一度受到连累,并曾创下四年以来最大的两日跌幅。为了维持投资者的信心并避免金融市场的恶化,比利时、荷兰及卢森堡三国 Z*F近期宣布,将共向富通集团注资112亿欧元。
对于市场的担心和猜测,中国平安回应称,公司根据中国会计准则和国际财务报告准则编制的2008年半年度报告披露的经审计净资产分别为人民币 833.78亿元和904.20亿元(截至2008年6月30日),均已反映截至2008年6月30日投资富通集团股票的市价变动,根据中国保险监督管理委员会有关文件测算的集团偿付能力充足率达348.5%。中国平安对富通集团股票的总投资成本为人民币238.74亿元,按审慎原则和相关会计政策,该公司拟在2008年第三季度财务报告中对富通集团股票投资进行减值准备的会计处理,把在公司2008年9月30日净资产中体现的约人民币157亿元的市价变动损失,转入利润表中反映。预计上述会计处理,将对公司2008年前三个季度的净利润(归属于上市公司股东)产生重大影响,具体影响幅度将在公司第三季度财务报表核算初步完成后,及时向投资者另行发布业绩预告。预计本次会计处理将只对公司2008年的利润产生影响,并不影响公司的每股净资产和现金流,根据保监会有关文件测算的集团偿付能力预计仍将保持在300%以上。中国平安强调,公司资本充足,计划启动对控股子公司中国平安人寿保险股份有限公司增资人民币200亿元的相关程序。
此外,截至2008年9月30日,除前述富通集团股票投资以外,中国平安公司海外投资组合账面价值中主要包括香港联合交易所上市的股票和基金投资约人民币75.94亿元,以及现金及银行存款约人民币15.80亿元。
高盛认为,中国平安放弃继续收购富通投资的消息影响正面,中国平安得以避免在已经持股4.99%的基础上受到进一步的束博,甚至避开未来就相关投资继续进行拨备的风险,因此维持中国平安的中性评级。
事实上,中国平安并非第一家主动终止海外收购计划的境内金融企业。此前,中信证券与贝尔斯登之间的投资协议已经正式“告吹”:在摩根大通收购贝尔斯登后,中信证券(600030)3月19日宣布,贝尔斯登与摩根大通双方的董事会已达成协议,并批准由摩根大通以换股方式全面收购贝尔斯登。因此,中信证券与贝尔斯登此前所协商的战略合作计划的基础和前提已经不再存在,公司现已终止了与贝尔斯登就原有相互投资和业务合作计划的所有协商工作。公告同时称,鉴于公司就上述计划未曾与贝尔斯登签署任何正式协议,更未支付任何价款,因而公司不会承担相关的投资风险及损失。公司与贝尔斯登原有的战略合作计划虽然终止, 但是公司的战略发展目标并没有任何改变,公司将继续推进国际化发展战略,而此前为原计划所做出的努力将为其在国际化进程中发挥重要作用。专业人士当时指出,摩根大通报出2.4亿美元的超低收购价（按3月14日30美元的收盘价计算,贝尔斯登市价总值仍达35.4亿美元）,说明贝尔斯登资产和流动性状况已经急剧恶化,中信证券及时抽身而退,也可以避免可能发生的风险和损失。
此外,全球性的金融市场动荡同样已经导致数桩等待监管部门审批的交易胎死腹中。在长期等待审批未果后,汇丰控股(hsbc holdings plc)上个月取消了斥资63亿美元收购韩国外换银行(korea exchange bank)的交易,原因是该银行估值下降。
业内人士指出,中国企业今天的暂时抽身可以看作是一种权宜之计或者是为下一次所做的储备,毕竟,“钱还在自己的口袋里”。(证券日报)
